每经记者 涂颖浩 每经编辑 廖丹

近日，A股五大险企均已披露开年首月保费数据。《每日经济新闻》记者注意到，从财险“老三家”1月份合计保费为1142亿元，同比增长11.96%。具体而言，人保财险、平安财险、太保财险1月份分别实现保费604亿元、328亿元、210亿元，分别同比增长13.8%、8.2%、12.9%。

相比财险复苏明显，寿险负债端依旧低迷。2022年1月，人保寿险、新华保险五大寿险公司合计保费约为4442亿元，同比下滑0.18%，延续去年的低迷态势。其中，保费规模前三的中国人寿、平安人寿、太保寿险三家分别实现保费2072亿元、986亿元、559亿元，分别同比下降了5.34%、0.6%、1.06%。

寿险行业开年的低迷表现符合市场预期。东吴证券(601555)分析师在研报中指出，险企经营策略的转换使行业“开门红”缺乏驱动力，表现平淡，这也反映行业负债端承压仍未解除。具体分析为以下几大原因：一是消费整体低迷，压制保险需求；二是普惠保险普及对商业保险的持续挤出；三是渠道转型缓慢，监管愈发严格；四是产品供需严重错配等多重因素制约，短期内保费改善空间或仍然有限。

三家寿险首月保费负增长

《每日经济新闻》记者统计五大上市险企保费数据显示，中国人寿、中国平安(601318)、中国人保(601319)、中国太保、新华保险1月份保费合计达5720亿元，同比仅增长1.86%。具体而言，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险的保费收入分别为2072亿元、1365亿元、1155亿元、769亿元、358亿元，分别同比增长-5.3%、1.2%、17.9%、2.3%、3.6%。

五大上市险企开年保费背后，几大寿险公司保费负增长形成拖累。其中，保费规模前三的中国人寿、平安人寿、太保寿险三家分别实现保费2072亿元、986亿元、559亿元，分别同比下降了5.34%、0.6%、1.06%。

一位市场观察人士告诉记者，今年“开门红”新单销售情况不佳，与疫情干扰下销售作业开展困难、经济波动以及保险产品吸引力不足等诸多因素有关。以往寿险业务增长依赖人力的增长，近年来行业代理人规模持续收缩，同时行业转型下代理人整体结构改善不明显，寿险公司当下发展面临困境重重。

寿险业当前发展面临的问题并非一蹴而就。太平人寿总经理程永红分析认为，背后主要涉及行业供需两端的问题。在供给端，行业人口“红利”消失，增员环境变难。在需求端，客户基本刚需逐步被满足，竞争逐步进入“红海”。

“预计新单保费受同期高基数、队伍规模下降、保障需求释放较弱以及春节时点提前影响有所承压，续期保费增幅未能填补新单降幅。”开源证券表示，考虑到业务经营节奏受到春节假期影响，预计2月新单价值同比改善概率较低，此外，由于主销产品多为规模型产品，价值率相对较低，新单价值同比或承压，预计2022年1季度各家险企新单价值同比或在-20%至-30%区间。

不过，人保寿险1月保费466亿元，同比增长30.2%。对此，有券商分析认为，中国人保寿险及健康险版块趸交业务持续发力，带动1月新单保费大增，从而领跑同业。此外，新华保险1月保费359亿元，同比增长3.8%。

财险“老三家”首月保费增长11.96%

与寿险业务不同的是，1月份财险上市公司保费出现明显的复苏迹象。人保财险、平安财险、太保财险合计保费为1142亿元，同比增长11.96%。其中，人保财险1月保费为604亿元，同比增长13.7%。平安产险、太保产险1月实现保费328亿元、210亿元，分别同比增长8.3%、12.9%。

“财险板块保费收入同比明显优于此前预期，主要系车险保费同比超预期。”开源证券分析认为，人保财险1月车险保费275.8亿元，同比增长14.5%，同比增速自2021年10月车险综改压力缓解后连续提升，主因或为龙头险企在车险综改后服务、定价、数据优势明显，市场格局优化，车险市场集中度提升所致，此外，新能源车销量提升或一定程度上拉高车均保费。

除了车险业务增速走高，财险龙头非车业务整体保持增长态势。2022年1月，人保财险意健险实现保费收入169亿元，同比增长15.1%；农险实现保费收入53.38亿元，同比增长16.8%；责任险实现保费收入44.96亿元，同比增长16.9%。

二级市场上，保险板块表现持续低迷，从基本面来看，保险负债端拐点未至之际，多家券商在近期的研报中指出，资产端边际改善或成为下阶段投资逻辑。

平安证券认为，从资产端来看，地产政策边际缓和、信用风险缓释，美国加息预期持续升温、长债收益率或有上行；同时，行业估值和机构持仓均处于历史底部。在当前市场风格切换、避险需求和绝对收益配置需求的驱动之下，短期建议关注资产端改善和低估值明显催化的保险板块反弹行情。据开源证券测算，若长端利率预期回升至3%、地产链条风险化解预期回升，叠加EV增长，估值修复空间有望超过20%。

封面图片来源：摄图网-500477222