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人身险“L”型走势和周期观察

来源:和讯保险 发布:2022-04-12 12:49:43

保险业发展与经济增长密切相关。受宏观经济、行业转型、疫情持续“三重影响”,人身险呈现“L” 型走势,波峰周期拉长。“L” 型阶段是人身险转型变革的重要窗口期,向内认知泾渭发展,揆度以行跨期发展。

人身险“L” 型走势

2016 年12 月14 日人民日报头版定调中国经济L 型走势新方位。2012年至 2016年中国经济增速分别为7.9%、7.8%、7.4%、7.0%、6.8%,是条略微下行的曲线。2017年至2021年中国经济增速分别为6.9%、6.7%、6.0%、2.2%、8.1%,2020-2021两年平均增速为 5.1%,经济低位运行,曲线柔和下探。

2017 年是国内人身险分水岭。2007-2017 年人身险保持高速增长,年复合增长率 18%。2018 年以来,受宏观经济、行业转型、疫情持续“三重影响”,人身险增速下行至个位数,处于低位运行阶段,呈现“L” 型走势。

2018-2021 年人身险增速 1.87%、13.76%、7.53%、6.98%,其中人身险公司增速 0.8%、12.8%、6.9%、6.4%。2018-2019 两年增速线性平滑后,2018-2021 年人身险增速为 7.8%、7.8%、 7.53%、6.98%,人身险公司增速为 6.8%、6.8%、6.9%、6.4%。“L” 型底部曲线略渐下行。

保险业与经济发展密切相关,人身险增速通常高于经济增速。2018 年以后,人身险增速(H)约为 GDP 增速(G)1.3 倍至 2 倍之间, H=aG a∈(1.3 , 2) 国家发改委预测“十四五”时期(2021-2025 年),国内 GDP 潜在增长率能保持在 5%-5.5%之间,以此测算人身险增速保持在 6.5%-11%之间。2018 年以后,人身险公司增速约为GDP 增速 1.2 倍至 2 倍之间,“十四五”时期增速将保持在 6%-11%之间。

险企“L” 型走势

国内险企可分列为上市类和非上市类。上市类为中国平安(601318)、中国人寿、中国人保(601319)、中国太保、新华保险5 家A 股上市保险公司,其它公司为非上市类。2021 年人身险保费前10 名公司中上市和非上市各占 5 家,5 家上市公司市场份额占比 53.3%,前 10 名公司市场份额占比 72.3%。

2018 年以来,上市和非上市公司均呈“L” 型走势,两者一先一后而非共振。观察下表 2 数据,上市公司目前处于“L 型”走势底部,曲线尚无上行态势;非上市公司正突破“L 型”底部,曲线略显上行态势。非上市公司下行探底早于上市公司,探底上行先于上市公司。

2020 年以后,5 家上市公司人身险增速约为GDP 增速 0.4倍至 0.8 倍之间,“十四五”增速保持在 0.2%-4.4%之间;非上市公司人身险增速约为 GDP 增速 2 倍至 3 倍之间,“十四五”增速保持在 10%-16.5%之间。

“L”拉长人身险周期

“L” 型走势拉长人身险周期,大幅削弱波峰周期增速。观察人身险高峰数据,2002 年波峰至 2008 年波峰间隔 6 年,2008 年波峰至 2016 年波峰间隔 8 年,预判自 2016 间隔 8-10 年出现下一个波峰,波峰增速下降至 10%-12%之间。相邻波峰间隔视为 1 个周期,2002 年以来周期从 6 年、8 年拉长至10 年。

表 3 人身险周期及波峰增速

“L” 型走势是人身险向高质量发展转型的蜕变阶段, 微观处向内认知,关键处泾渭发展,长远处跨期部署。

从市场主体观察,上市公司低位运行,非上市公司底部上行。前者占人身险量比 53.3%,后者占 46.7%。底部突破既要上市公司扼制下行,也要非上市公司提速上行。

从增量来源观察,新单业务增速为负,续期业务增速为正。前者占人身险量比 40%,后者占 60%。续期业务源自于新单业务,底部突破主要依赖于新单业务回速。

从主要品类观察,寿险(含年金)低位运行,健康险增速大幅下滑。前者占人身险量比 75%,后者占 20%。前者是突破底部的主导力量,后者变化尚有不确定性。

从营销渠道观察,银邮代理减速至负,个人代理回速至正。前者占人身险量比 30%,后者近 60%。突破底部既需要银邮渠道转型中回速,更需要个代渠道转型中加速。

从发展模式观察,以“保险+服务”经营客户,以“保险+科技”重塑运营,以“保险+康养”双轮驱动,优化供给创造需求,迭代思维创新模式,揆度以行跨期发展。

(作者:利安人寿战略规划部总经理 李新华)

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