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业务增长放缓，偿二代二期落地，2022年上半年的保险业面临业务以及偿付能力的双重压力。

【资料图】

但对于很多险企而言，为了提升偿付能力而增资发债并非易事，面对过往暴露出的种种违规关联交易、隐秘实际控制人，以及由此导致的险企危局等，监管前所未有地强化了对于股东资质、资金来源真实性的审查，试图从源头掐灭风险。随之而来的是部分险企股东由于资质无法满足新的监管要求，或自身也面临现金流紧张的情况，增资发债速度有所放缓。

不过进入2022年，偿二代二期正式落地，属地监管也渐入佳境，险企增资发债规模显著增加，与此同时，那些不再满足监管要求的险企股东们面临着持股比例压缩甚至出清的局面。

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资金饥渴加剧，上半年保险业增资发债计划规模超千亿

慧保天下统计了2022年上半年险企的增资发债情况，包括已经获批的以及等待获批的在内，上半年，整个行业计划增资发债金额已经突破千亿大关。

对比前两年，2020年全年保险公司通过市场化方式补充资本1044亿元；而2021年全年，这一数字也不过1300亿元。增资发债计划规模扩充，意味着，2022年上半年，险企的资金饥渴显著加剧。

具体来看，增资金额达到309.12-330.12亿元之间，发债金额则在691.5亿元左右。

即便只看已经获批的增资发债案例：8家险企获批增资，合计金额达到80.85亿元；9家险企获批发债，金额高达311.5亿元，二者合计也将超过了390亿元。

相较在原有股东范围内进行增资，通过发债补充偿付能力充足率通常涉及金额较高，例如上半年获批发债的9家险企，最低发债金额也达到了5亿元，最高则达到了200亿元。

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偿付能力下滑，险企增资发债需求更加迫切

险企对于资金的饥渴，最根本的还源于偿付能力的下滑，而2022年险企偿付能力的下滑，甚至是大幅下滑，则主要是源于偿二代二期的落地。

根据慧保天下的不完全统计，2022年一季度末，155家披露了偿付能力报告的产寿险公司中，127家都出现了偿付能力充足率的下滑，占比超过8成。

其中，在披露了数据的73家人身险公司中，相较2021年四季度末，共有68家险企核心偿付能力充足率出现了下滑，占比超过93%。同时，46家险企综合偿付能力充足率出现下滑，占比63%。

其中，核心偿付能力充足率方面，仅有中荷人寿、中邮人寿、中华联合、招商局仁和、中德安联人寿5家险企出现小幅增加，分别增加了0.55、12、12.14、13.78、53.71个百分点。还主要是通过增资实现的。

在披露数据的82家财产险企中，相较2021年四季度末，共有58家险企核心偿付能力充足率出现了下滑，占比近70%；56家综合偿付能力充足率出现下滑，占比约67%。

伴随着偿付能力充足率的下滑，不难发现，一些公司都纷纷开启了增资、发债计划。

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非对称增资盛行，部分股东持股比例遭压缩

前文提及，由于监管对于险企公司治理监管全面强化，某些不再符合相应资质要求的险企股东正面临持股比例被压缩，甚至彻底退出保险业的尴尬。

例如，一些险企在增资中采用了非对称式增资，只有一个或部分股东参与增资，进而导致公司股权结构发生变化，某些股东在险企的话语权有所增加，而有些则有变身小股东，话语权减弱的问题。

最典型的是近期宣布获批增资的横琴人寿，根据其发布的《关于变更注册资本有关情况的信息披露公告》，公司将新增注册资本人民币3.845亿元，每1元注册资本对应2.26元，全部又一家股东，即珠海铧创投资管理有限公司认缴。

此次增资获批后，横琴人寿注册资本将由此前的20亿元增加至目前的23.85亿元。与之对应的，横琴人寿股东持股比例也发生了重大变动：原来其5个股东各持有20%股权，增资后，珠海铧创持股比例增至32.8%，其余股东股权均稀释至16.775%。

在某些股东或因为不符合资质，或因为资金链紧张不得不退出险企增资时，也有另外一些具备资质，且自身发展良好的股东选择逆势加码。这其中，国有资本成为非常突出的一支力量。

横琴人寿的增资中，唯一出资参与增资的珠海铧创投资管理有限公司就是一家国企。

再比如，近期，国宝人寿也在保险业协会官网披露公司股东变更情况，四川川商发展控股集团有限公司(以下简称“川商发展”)拟将国宝人寿1.8亿股(对应持股比例12%)转让至四川金融控股集团有限公司（以下简称“四川金控”）。该项交易一旦获批，川商发展将不再持有国宝人寿股权，而四川金控持股比例将从0%增至12%，成为国宝人寿的并列第四大股东。

决定要退出国宝人寿股东行列的川商发展是一家由四川省省委统战部、四川省工商联商会牵头组织,川内近二十家大型民营企业共同出资设立的专业投资公司，是典型的民营企业。

而将要接盘的四川金控是四川省内唯一的省属国有金融资本控股及运营平台，其实际控制人是四川省财政厅。此次股权交易一旦获批，国宝人寿国资股东持股比例将从33.5%提升至45.5%。

在当下监管不断收紧公司治理监管，反复强调资本穿透的情况下，这些有着相对良好信誉的地方龙头企业、国有企业，或许就是当下最适合新兴险企的金主了。

银保监会不断强化公司治理监管，提高股东准入门槛，导致满足条件的股东已经为数不多；反过来，对于有意布局保险业的资本而言，其也由于担心公司治理结构、管理团队专业度等等，难寻好的投资标的。

艰难时刻，新险企又面临紧迫的增资需求，国企出资增持成为最现实的方案。

不过，对于很多有意组建金控平台的地方国企而言，不能忽视的一个现实困境是，按照当下的有关规定，其持股保险公司股权比例不得超过1/3，这意味着，其很难实现并表，实现对于保险公司的绝对控股。

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