11月25日，个人养老金正式开闸，36座城市入选，银行、保险和基金的混业竞争已经开打，第一批养老储蓄、养老理财、养老保险和养老目标基金摩拳擦掌。目前，23家银行和11家理财公司获批开办个人养老金业务，129只基金产品、7款保险产品入围。

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自今年4月提出个人养老金制度以来，历时7个月落地，不可谓不兵贵神速。这是既有自上而下的战略推动，也有自下而上的市场考量，因此，从供给端看，可以说热火朝天。

在需求端，当前也是踊跃的。养老理财额度基本靠抢，因为收益率显著高于市场水平。不过，供给创造需求是其一，收入决定需求则是其二。

银行一马当先

4月，个人养老金被明确定义为账户制，而不再是产品制，银行便在混业竞争中脱颖而出，一马当先。

因为账户的首发性和唯一性，使得养老金账户一旦在哪家银行开户，基本上就锁定了未来数十年的流水。因此，个人养老金正式开闸以来，银行展开了激烈的竞争，花式拉新，从几十到几百的红包，图的就是一劳永逸。

特别是，个人养老金的资金来源，更多来自存款的转化，银行居于其中，掌握渠道优势，毫无疑问会推动存款向养老理财、养老储蓄引流。这就意味着，在个人养老金市场开闸初期，银行系的养老产品或将占据大头。

银行和以银行为母行的理财子公司，构成了个人养老金市场最大的一极，相较于保险和基金，规模优势和先发优势更为明显。但个人养老金市场是流动和开放的，基金和保险各有擅长，前者投研出众，权益类资产投资的能力更强，进攻端占优；后者则突出“保障”，全生命周期的色彩更浓，甚至可以延伸到线下，属于攻守兼备。

萝卜青菜，各有所爱。市场的偏好，会不断位移，但偏好本身不会消失。

保险稳扎稳打

个人养老金的产品超市里，养老保险是最后官宣上架的，考虑到早在四年前就试点的税延养老保险，确实有点起大早、赶晚集。

入围首批养老保险产品的共有7款专属商业养老保险，来自6家保险公司。既然是养老保险产品，进攻端，也就是收益率方面，需要提供不同风险组合，风险厌恶型投资者基本可以锁定3.5%左右的收益率，风险偏好型投资者则可以博弈一下5%-6%的收益率，丰俭由人。

在防守端，也就是身故保障方面，都有所覆盖，并且都不约而同做了加法，将失能、残疾等列入责任范围。保险姓保，这个杠杆是银行和基金所没有的。

总的来说，养老保险不能说冒尖，但绝对是个人养老金市场不可或缺的一块版图。特别是，势大力沉的老龄化逼近，保险在保障方面的独特优势将被放大，并成为影响人们选择的最大筹码。毕竟，保险是一个“六边形”的保障，并存在着延伸线下、医养结合的市场想象空间，市场越是成熟，养老保险受青睐的程度越大。

统一大市场

中国历史有个韵脚，战国时期三家分晋，东汉之后三国归晋，当然此晋非彼晋。但分久必合合久必分，竞争到最后，是殊途同归。个人养老金市场在某种程度上也可理解为这样一种折射：混业竞争，在竞争中水涨船高，彼此交融孕育出更广阔的市场。

个人养老金，需要丰富的市场化产品不断推高供需水平，养老保险也好，养老理财和养老目标基金也好，都是发挥各自优势，既致力于收益率竞争，又进行差异化竞争，最后服务于财富传承、资产配置和长期投资，服务于全生命周期的养老保障，在每个细分市场，都有爆款的可能。

暴利和快钱并不长久，长期主义是个人养老金的必答题，对于习惯了短线思维的市场两端，机构和投资者，都需要再教育，以十年或二十年或更长时间尺度来度量投资，而不是三年五年这样的“小周期”，更不是长投短做这样的“伪创新”。

独行者快，众行者远。银行、保险和基金共同把个人养老金蛋糕做大，建立起老龄化的护城河，建立起资本市场的长钱机制，于国于民，都是一件大好事和大实事。

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